我的公司值多少錢?一篇看懂中小企業估值(白話版)

一句話回答:多數台灣中小企業的價值,是「業主真實獲利 × 3 到 5 倍」,再和「資產變現的地板價」取高者。你的公司帳上賺 300 萬,真實價值很可能不只 900 萬——因為帳面獲利通常低估了真實獲利。

以下把這句話拆開講清楚。

為什麼帳面獲利不等於真實獲利?

台灣中小企業的損益表,幾乎都「藏」了老闆的錢。你的薪水、你的座車、公司付的保險、家人掛名的薪資、交際餐旅——這些都從公司帳上支出,壓低了帳面獲利。

買家評估你的公司時,會把這些加回來,算出「業主真實獲利」(國外稱 SDE 或正常化獲利)。因為新老闆接手後,不一定有這些開銷。

舉例:帳面稅前淨利 300 萬,老闆薪水 150 萬,公司付的個人開銷 100 萬,一次性官司費用 50 萬。真實獲利是 300 + 150 + 100 + 50 = 600 萬,是帳面的兩倍。

這是多數老闆第一個算錯的地方——低估了自己公司的價值。

倍數是怎麼來的?為什麼是 3 到 5 倍?

倍數反映的是「買家要幾年回本」。台灣未上市中小企業的流動性低、資訊不透明,倍數通常落在真實獲利的 3 到 5 倍之間;上市公司動輒 15 倍以上,不能拿來比。

什麼會讓倍數往上走?

• 獲利不依賴老闆本人(有團隊、有制度)
• 客戶分散(沒有單一客戶占營收五成)
• 收入有延續性(長約、回頭客、市場地位)
• 帳務乾淨,經得起查核

什麼會把倍數往下拉?「這家公司離了老闆就不會轉」——這是買家最常見的疑慮,也是最值得你花一兩年改善的事。

資產地板價是什麼?

如果你的公司有自有廠房、土地,它們的市值(不是帳面金額)構成估值的地板。台灣很多老工廠的土地是三十年前買的,帳上記幾百萬,市價幾千萬——這是第二個常被低估的地方。

估值取「獲利法」與「資產法」的高者:會賺錢的公司看獲利,獲利普通但資產雄厚的公司看資產。

那到底怎麼知道自己的數字?

你不需要先花錢請人鑑價。用手邊的印象數字,三分鐘就能得到一個保守的參考區間——我們做了一個匿名試算工具,不用留姓名電話,填完馬上看到結果,還會同時算出「現在賣、過幾年再賣、傳給子女」三條路各自落到你手上的淨現金。

常見問題

Q:同業說他的公司賣了 8 倍,為什麼我只有 3-5 倍? 倍數乘的基礎不同(營收倍數?淨利倍數?),產業和公司體質也不同。聽到的成交故事,九成缺了關鍵細節。

Q:虧損的公司就沒有價值嗎? 不一定。資產(土地、設備、證照、客戶關係)仍有價值,只是估法不同,通常以資產法為主。

Q:試算的結果和實際成交價會差多少? 試算是教育性質的保守估計。實際成交價取決於盡職調查、盈餘正常化與買方競爭程度——但先有一個底,你才不會被任何人開的價牽著走。想弄得更清楚,免費線上講座由執業會計師主講,可匿名提問。